常胜策略关税继续缓和叠加CPI数据弱于预期，美股回升

　　宏观经济方面，美国9月CPI数据未超预期，核心通胀小幅回落常胜策略，超级核心通胀维持韧性。美国9月CPI同比+3%，高于前值+2.9%，低于预期+3.1%；核心CPI同比+3%，低于前值和预期+3.1%；CPI环比+0.3%，低于前值+0.4%和预期+0.4%；核心CPI环比+0.2%，低于前值+0.3%和预期+0.3%。

　　全球PMI数据分化，美国PMI超预期回升，欧元区制造业重回荣枯线水平，德日制造业景气依旧不佳。美国10月Markit综合PMI录得54.8，高于预期值53.5和前值53.9；美国10月Markit制造业PMI录得52.2，略高于预期值和前值52；美国10月Markit服务业PMI录得55.2，高于预期值53.5和前值54.2。欧元区10月综合PMI初值录得52.2，高于预期值51.1和前值51.2；欧元区10月制造业PMI录得50，高于预期值和前值49.8；欧元区10月服务业PMI录得52.6，高于预期值51.2和前值51.3。德国10月综合PMI录得53.8，好于预期51.5和前值52；德国10月制造业PMI指数录得49.6，略高于预期值和前值49.5；德国10月服务业PMI指数录得54.5，高于预期值51和前值51.5。日本10月综合PMI录得50.9，低于前值51.3；日本10月制造业PMI录得48.3，低于前值48.5；日本10月服务业PMI录得52.4，低于前值53.3。

　　美国9月成屋销售边际回升，符合预期。美国9月成屋销售总数年化环比增加1.5%，与预期持平，高于前值-0.2%；美国9月成屋销售总数年化录得406万户，与预期持平，高于前值400万户。

　　主要指数相关情况

　　1、一周指数表现

　　上周（10月20日-24日），标普油气指数整周上涨3.91%，纳斯达克100指数整周上涨2.18%，标普500指数整周上涨1.92%，其覆盖的11个行业板块有9个上涨，其中信息技术领涨2.75%，必需消费领跌0.59%。

　　数据来源：Wind

　　2、配置方向

　　美股：上周美股继续新高，关税的继续缓和以及CPI数据弱于预期，美股回升。CPI延迟公布后显示通胀放缓，缓解市场焦虑，美联储10月降息概率进一步提升。降息预期方面，降息有助于传统私人需求如地产和制造业投资修复，加上财政发力和科技投资趋势延续，美国信用周期可能会继续逐步修复。上周标普500指数成分股已经有29%的公司发布了Q3财报，其中有84%的公司盈利超出预期。除盈利增长外，继续密切关注企业现金支出前景的相关线索。

　　博时标普500ETF（513500）是国内跟踪美国标普500指数的ETF产品。通过ETF这一具有低廉管理成本、高效申赎交易模式的投资工具，帮助国内投资人捕捉美股成长收益。也可以选择博时标普500ETF联接基金（A 050025，C 006075）。

　　美国标普500指数是国际市场公认的美股风向标，覆盖美国11个行业500多家代表性上市公司常胜策略，集中在市场的大盘股，约占美国股票市场总市值的80%。

　　博时纳斯达克100ETF（513390）是国内跟踪美国纳斯达克100指数的产品。根据纳斯达克指数官网数据，在行业分布方面，信息技术行业占比为57.87%，是指数的主要组成部分，此外，在消费服务、消费品、医疗保健等行业均有分布。从指数前十大个股来看，均为优质的高科技型企业。

　　数据来源：Bloomberg

　　本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。

　　本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，日期截至2025年10月24日。

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　　投资有风险，请谨慎选择。

　　博时标普500ETF（513500）风险等级：中高

　　博时纳斯达克100ETF（513390）风险等级：中高

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　　基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

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　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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　　六、【博时标普500交易型开放式指数证券投资基金】、【博时纳斯达克100交易型开放式指数证券投资基金（QDII）】（以下简称“本基金”）由博时基金（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/index.html和基金管理人网站http://www.bosera.com/index.html进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

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