■机构展望天弘忧配
上周两个交易日，A股市场走势波动较大。周四，沪指时隔十年重返3900点关口；周五，主要指数高位调整，人工智能、固态电池等前期热点题材出现资金获利回吐。随后，海外因素扰动再起，美股三大股指当地时间上周五集体下挫，标普500指数、纳指均创下4月以来最大单日跌幅。
回顾今年4月行情，当时A股同样受到外部不利因素扰动出现较大幅度调整，但随后悉数收复失地并创下数年新高。券商研报的最新判断显示，当前A股中期向好的逻辑并未改变，且市场的适应性和学习效应较强，投资者无须过度悲观。外部冲击造成的下跌，或是增持中国资产的良机，机构持续看好中国科技产业趋势的不断发展。
不应低估市场的适应性和学习效应
上周五全球风险资产普跌，风险偏好显著回落。对此，机构的共识是，短期情绪面冲击导致的波动加大或在所难免天弘忧配，但基于资本市场的“学习效应”和中国稳市机制的持续完善，本次外部因素扰动对A股的冲击或远低于今年4月水平。
国信证券回顾了今年4月7日的历史经验，认为虽然当日A股三大指数集体重挫，但在情绪平复后市场迎来半年连涨。当前A股市场的政策前景和宽松环境并未改变，短期扰动不会改变A股中期的上行趋势。
申万宏源证券表示，与4月初相比，当前A股指数中枢更高，但也不应低估市场的适应性和学习效应。外部因素扰动对A股的冲击或难超4月初。后续A股行情的演绎模式或与4月初相似，但幅度相对会小一些，市场脉冲式调整后，投资者无须过度悲观。
中国银河证券认为，短期来看，外部环境不确定性上升压制市场风险偏好，市场波动或加剧，个股分歧加大。但驱动本轮行情的核心因素没有改变，市场大概率不会复制4月7日行情。首先，资金对外部因素扰动带来的冲击已有预期；其次，政策稳市机制已提前就位；最后，市场聚焦中长期政策预期，A股仍将以“以我为主”的思路运行。
外部扰动或为中长期布局提供机遇天弘忧配
部分更为积极的机构观点显示，若短期情绪释放带来市场波动，或再一次为投资者中长期布局提供机遇。
中信证券称，每轮意外的市场波动，往往是新的变化和线索转变为主线的契机，短期走势的判断并不是核心矛盾。国泰海通证券同样称，外部扰动将带来再次买入的机会。
国泰海通证券分析称，相比于外部因素扰动，投资者更应看到中国经济结构转型的内在确定性。并且，今年以来资本市场改革不断推进，金融市场稳定性不断增强。当下中国社会和投资人关于“找资产”的需求持续井喷，尤其是发展逻辑坚实的优质资产。因此，外部扰动所造成的资产价格下跌反而是增持中国市场的良机。
在兴业证券看来，一方面，政策对于资本市场的呵护态度始终未变，市场具备较强底线思维；另一方面，经历4月以来的上涨后，投资者心态发生积极转变，对于市场上行的一致性共识更强。因此，市场的积极因素正在增多，若短期情绪释放带来波动，或再一次为中长期布局提供“黄金坑”，景气度和产业趋势是后续投资的核心。
新兴科技产业仍是中期主线
具体配置方面，申万宏源证券认为，风险偏好敏感的资产，如科技板块、顺周期资产可能短期调整；对冲类资产如银行、黄金、稀土、农业等，短期表现或占优。但中期来看，市场要实现突破，最终还需由科技板块引领。今年四季度科技行情仍有望创新高，看好算力、半导体、机器人等先进制造方向。
华西证券表示，参考历史经验，稳定类资产或阶段性占优，如红利、农业、稀土等板块。但中期来看，科技产业趋势仍是最大的主线，资金有望重新聚焦景气成长和未来产业投资。
国泰海通证券称，中国AI产业创新不断提速，新一轮资本开支扩张周期出现天弘忧配，半导体设备的“DeepSeek时刻”或将临近。因此其判断市场风格不会切换，建议持续关注港股互联网、电子半导体、机器人等方向。此外，“反内卷”政策推进有助周期品行业格局改善，稀土、化工、钢铁、新能源等板块值得关注。
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